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外盘期货招商|国际期货招商|期货咨询平台 顶尖投行:关于“滞胀”,市场可能猜错了

Time:2021-10-12  浏览次数:38次
跟着供给缺少形成动力价格飙升,投资者开端忧虑上世纪70年代的滞胀危险再度重演。但摩根士丹利(Morgan Stanley)等投行分析师表明,投资者对“滞涨”了解存在心情要素,而商场定价也有差错。

具体来看,摩根士丹利首席跨财物策略师Andrew Sheets表明,不难看出为什么在与投资者的谈话中,“滞胀”这个词好像一次又一次地出现。

然而,相同难以忽视的是,这种被广泛引证的恐惧并没有清晰界说。如果“滞胀”的意思是“20世纪70年代”,即薪酬-价格螺旋上升、失业率高企的时期,那么现在状况明显并非如此。全球失业率正在下降,通胀压力将跟着时刻的推移逐渐平缓,而不是螺旋上升。

此外,财物定价也完全不同。上个世纪70年代,名义利率创前史新高,股票估值创前史新低。今天,美债收益率接近低点,而估值却处于高位。

Andrew Sheets 表明,投资者能够从中学到三点:

首先,回想一下“滞胀”在2004-05年是一个热门话题。

2003年,跟着经济增加(商场反弹),收购经理人指数飙升。但到2004年中期,跟着经济增加的变化速度放缓,收购经理人指数达到峰值。与此同时,不断上涨的动力价格开端推高通胀,利率商场朝着美联储更为强硬的道路进行定价。

2005年4月,CPI同比上涨3.5%,而美国制造业PMI则跌至52。跟着经济增加反弹和通胀平缓,这些忧虑终究消失了,但咱们以为,2005年可能为一种远不及上世纪70年代的恐慌提供了一个有用的参考点。2004年至2005年期间,股票市盈率一直在下降,这与大摩的美国股票战略团队目前的猜测共同。

其次,通胀已经显现出来,并影响着货币政策。

仅在过去一个月,新西兰、俄罗斯、秘鲁、波兰、捷克和巴西的央行利率别离上调了25个基点、25个基点、50个基点、75个基点和100个基点。

第三,虽然滞胀对不同的人意味着不同的东西,但过去通胀上升和经济增加放缓的时期一般有一个共同点:动力价格上涨。

因此,大摩以为,对滞胀最好的交叉财物对冲是在动力范畴。

此外,德意志银行(Deutsche Bank)的Jim Reid最近进行了一项月度查询,并在滞胀这一问题上赞同了摩根士丹利的观念:

“查询提出的问题之一是咱们怎么界说‘滞胀’。它还显现了人们的感知明显高估了滞胀的危险。”

德意志银行查询显现:

43%的人将滞胀界说为“零或负值的增加和远高于方针的通胀”;

30%的人将滞胀界说为“增加低于趋势水平,通胀高于方针”;

25%的人将滞胀界说为“经济增加的微弱放平缓通胀的微弱回升”。



正如Jim Reid所指出的,查询显现大约40%的人以为美国下一年的经济增加有低于趋势水平的危险,考虑到对2022年GDP增加的遍及猜测是4%,这一查询结果相当急进。

德意志联邦银行策略师表明,如果这些数字被证明是正确的,“商场可能严峻误判经济状况”。 

Jim Reid总结到,他的“直觉”是,虽然在通胀方面危险升高,但“滞胀”一词目前使用得过于急进,他在这一点上与摩根士丹利的看法有些共同。
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